热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
文章来源:混沌天成研究
宏观&金工早评 | 2026年6月4日
品种:股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报]article_adlist-->股 指
科技硬件板块再走强,股指反弹
A股昨日反弹,四大股指均收涨沪深300领涨,两市成交量缩量至2.77万亿。
外围环境上,美伊谈判不顺,油价反弹,但标普纳指继续创新高,海外科技主线仍然较强。
昨日资金重回科技硬件,海外算力供应链领涨,国产半导体和AIPC等偏强,有色板块也强势反弹。但软件板块普跌,大盘整体下跌多于上涨。
最新宏观数据显示国内K型分化进一步加剧,高新技术产业和出口仍然较强,但是地产、消费和固定投资均偏弱。景气度只集中在上游资源、集成电路、电力和设备制造等少数领域。
资金面上,人民币仍然强势,国内实体资金需求偏弱导致金融市场利率持续走低,尽管央行前期净回笼进行了一些纠偏,但当前流动性仍然处于极度宽松状态。
结论:市场主要驱动在于资金面和技术革命,目前宽松的资金面和ai技术革命仍然没有太大问题,短期调整主要来自强势板块积累涨幅过大后的阶段性盈利兑现压力,股指或继续偏震荡。
贵金属
贵金属行情仍反复,整体行情伴随地缘风险变化和高利率仍受抑制,维持偏弱但有支撑的走势。
美国5月ADP就业人数增加12.2万人,为去年1月以来最大增幅。十个行业中有八个出现增长,特别是专业技术,这与昨日的职位空缺数据匹配。美国国债收益率在ADP就业数据公布后小幅上升抑制市场。随后公布的美国4月工厂订单月率录得4.8%,为2025年5月以来最大增幅,整体经济数据显示出韧性,并约束市场降息预期的回归,美元指数和美债利率上行使得贵金属上方明显承压。
美联储发言仍谨慎,加息预期仍存。美联储理事巴尔表示当前政策处于良好状态,可能会维持一段时间;美联储威廉姆斯预计通胀将在未来几个月达到峰值。
沃什上任后,整体美联储分歧加大,但仍以数据作为政策的主要依据,现阶段仍处高波情形。
从流动性相对承压,比特币和日元同步跌至警戒位。比特币的下行趋势显示流动性的相对弱势,而日元套利交易带来的空头过度拥挤易形成反转造成宏观环境的波动风险。贵金属在流动性有限的条件下相对承压。
贵金属的上行更多依赖被动和风险形成的利率回落,而短期受到上方利率相对抑制,且近期地缘风险反复和日元的加速贬值再次接近160的警戒线值得警惕。不过相对偏弱的行情也易伴随长期逻辑出现支撑位反弹。
国 债
国债期货全线收跌,主力合约TL2609收跌0.24%报113.990元,T2609收跌0.06%报109.205元;A股延续涨势盘中剧烈震荡,创业板指一度大涨4%后大幅冲高回落。在岸人民币兑美元收报6.7720。全天现券长端与超长端收益率止跌回升,呈现明显的股强债弱格局,前期的单边多头狂热受阻,期限利差在高位震荡中呈现出技术性回踩特征。
早盘期债低开,核心驱动在于中国央行根据一级交易商需求,今日7天期逆回购操作量戏剧性“挂零”,导致大额净回笼1776亿元,引发市场对监管防资金空转的恐慌情绪。10Y活跃券260005小幅高开在1.708%后顺势震荡上行。午后,适逢财政部30年期国债一级发行,市场避险情绪抢跑未果,多头抵抗力量在突破关键关口后明显衰减,止盈盘集中涌出。3点后期货收盘,随着官媒尾盘解释地量操作源于机构缺乏需求,现券跌幅有所收窄并陷入窄幅震荡,10Y活跃券最终收报1.715%,30Y国债260002受发债扰动冲高至2.2045%。此外,农发行尾盘公告取消昨日中标利率异常偏离的7年期“超级大乌龙”债券发行承销,亦引发市场围观。
资金面受央行大额回笼影响呈现边际收紧态势。央行今日逆回购投放量为0,单日净回笼1776亿元。关键利率小幅反弹,DR001加权利率上行0.79bp至1.3229%,DR007加权利率微降0.14bp至1.3428%,资金中枢整体仍扣在央行1.30%的政策合意区间上方。
流动性是短期国债市场的核心驱动。央行逆回购操作意外挂零旨在对冲5月大额投放的满溢流动性,微观结构上呈现保险与券商在二级市场加速止盈,而基金则逢回调被动承接。当前短期利多因素在于5月PMI跌破荣枯线夯实的弱现实,以及非银产品规模扩张带来的补仓刚需;利空因素在于海外地缘冲突复燃引发的输入性通胀担忧、财政部30年国债供给放量以及A股放量震荡对风险偏好的提振。预判短期债市将在高估值约束与回踩修复的拉扯中维持偏空震荡,30min空头走势仍有惯性,核心关注税期后大行融出意愿及跨季资金波动。
基 差
金工日报
资金日报
]article_adlist-->
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。]article_adlist-->在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。]article_adlist-->中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。]article_adlist-->中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。]article_adlist-->我们关于商品研究提升的三点结论:]article_adlist-->第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 ]article_adlist-->第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 ]article_adlist-->第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。]article_adlist-->
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发,须注明出处为混沌天成期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
责任编辑:朱赫楠
优配网提示:文章来自网络,不代表本站观点。